國(guó)有企業(yè)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)有哪些實(shí)施要點(diǎn)？

提問(wèn)人：匿名
2022-06-14 15:57

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  裴紫玲銷售經(jīng)理
  中經(jīng)慧稅 • 聯(lián)貝財(cái)務(wù)

  國(guó)有企業(yè)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)有哪些實(shí)施要點(diǎn)？目前我國(guó)國(guó)有企業(yè)實(shí)施管理層股權(quán)激勵(lì)，需要考慮的因素包括：股票來(lái)源、定價(jià)、股權(quán)數(shù)量、對(duì)管理層持續(xù)持股的要求、管理層退出機(jī)制、嚴(yán)格執(zhí)行審批程序防止國(guó)有資產(chǎn)流失、聘請(qǐng)具有資質(zhì)的獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)等。

  1.股票來(lái)源

  目前我國(guó)國(guó)有企業(yè)實(shí)施管理層股權(quán)激勵(lì)，可考慮按表1-1所示的方式獲得股票來(lái)源：

  表1-1股票來(lái)源表

  

  續(xù)表

  

  此外還可對(duì)以下股票來(lái)源進(jìn)行探討：

  （1）借鑒英國(guó)經(jīng)驗(yàn)，設(shè)立員工受益信托

  即由公司作為委托人出資委托專業(yè)信托公司購(gòu)買或認(rèn)購(gòu)一定的本公司股份，受益人為公司管理層的信托，將信托持有的股票作為激勵(lì)計(jì)劃的股票來(lái)源。這種方式的優(yōu)點(diǎn)是：適用于上市公司和非上市公司，適用范圍較廣；可以作為長(zhǎng)期的股票來(lái)源；為管理層提供了退出機(jī)制；信托計(jì)劃已廣泛應(yīng)用在我國(guó)MBO實(shí)踐中。而缺點(diǎn)主要在于是否違背公司法的相關(guān)精神沒(méi)有明確確定。

  （2）借鑒德國(guó)經(jīng)驗(yàn)，以可轉(zhuǎn)換債券作為股票來(lái)源

  對(duì)已發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的國(guó)有上市公司，從二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)買并庫(kù)存一定數(shù)量的可轉(zhuǎn)換債券，作為激勵(lì)計(jì)劃的股票來(lái)源，在管理層承諾的約定時(shí)間內(nèi)轉(zhuǎn)股的前提下，按約定金額獎(jiǎng)勵(lì)給管理層。這種方式的優(yōu)點(diǎn)主要是公司可通過(guò)購(gòu)買可轉(zhuǎn)換債券事先鎖定激勵(lì)成本。而缺點(diǎn)則在于僅適用于發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的上市公司，且按照有關(guān)規(guī)定，目前可轉(zhuǎn)換債券期限一般為3～5年，難以用于長(zhǎng)期獎(jiǎng)勵(lì)。

  2.定價(jià)

  定價(jià)的基本原則是：主要面對(duì)將來(lái)、適當(dāng)評(píng)價(jià)過(guò)去，防止國(guó)有資產(chǎn)流失。

  （1）股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃：行權(quán)價(jià)格可按不低于估值結(jié)果的90%且不低于經(jīng)評(píng)估的每股凈資產(chǎn)的原則確定。上市公司還應(yīng)符合不得低于授予日收盤價(jià)的90%的原則。

  （2）受限制股票激勵(lì)計(jì)劃：可按同上原則確定，如果擬按低于上述價(jià)格定價(jià)的，必須設(shè)置面向?qū)?lái)的業(yè)績(jī)目標(biāo)作為消除限制的條件，并就業(yè)績(jī)目標(biāo)的設(shè)置和定價(jià)的合理性進(jìn)行說(shuō)明。

  （3）業(yè)績(jī)股票計(jì)劃、特定目標(biāo)計(jì)劃或類似的面向?qū)?lái)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃：可以低于經(jīng)評(píng)估的每股凈資產(chǎn)授予股票直至贈(zèng)送股票，但應(yīng)設(shè)置合理的業(yè)績(jī)目標(biāo)條件并就業(yè)績(jī)目標(biāo)的設(shè)置和定價(jià)的合理性進(jìn)行說(shuō)明。

  （4）股票贈(zèng)予計(jì)劃等低價(jià)出售股權(quán)計(jì)劃：除非有充分理由面向?qū)?lái)并與業(yè)績(jī)掛鉤，否則不應(yīng)允許實(shí)施。

  （5）獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)應(yīng)對(duì)股權(quán)激勵(lì)方案中定價(jià)的公正性與合理性發(fā)表獨(dú)立意見(jiàn)。

  3.股權(quán)數(shù)量

  （1）確定用于股權(quán)激勵(lì)的股票數(shù)量占公司股本總額的比例

  這個(gè)比例關(guān)系到激勵(lì)效果和對(duì)公司治理的影響。國(guó)外的實(shí)例表明，用于股權(quán)激勵(lì)的股票數(shù)量過(guò)少，可能起不到應(yīng)有的激勵(lì)效果；而數(shù)量過(guò)多，則可能造成內(nèi)部人控制，反而損害股東的利益。根據(jù)我國(guó)國(guó)有企業(yè)目前的發(fā)展?fàn)顩r，建議對(duì)國(guó)有企業(yè)的發(fā)放額度不超過(guò)股本總數(shù)的10%；對(duì)國(guó)有上市公司的發(fā)放額度同時(shí)還應(yīng)不超過(guò)流通股總數(shù)的10%。

  （2）確定每位管理人員個(gè)人的持股比例

  要考慮如何能夠突出關(guān)鍵受益人，以達(dá)到激勵(lì)的最佳效果。一般可按80%、20%規(guī)則來(lái)確定高級(jí)管理人員、中級(jí)管理人員之間的激勵(lì)數(shù)量。

  （3）即期激勵(lì)股票和預(yù)留股票之間的比例關(guān)系

  要根據(jù)企業(yè)的未來(lái)發(fā)展而定，相對(duì)具有較大的彈性。一般來(lái)說(shuō)，設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)方案需要考慮預(yù)留一定的股票份額以備將來(lái)進(jìn)行激勵(lì)。

  4.對(duì)管理層持續(xù)持股的要求

  為保證管理層與國(guó)有企業(yè)長(zhǎng)期利益的一致性，防止管理層的短期投機(jī)行為，應(yīng)該借鑒美國(guó)經(jīng)驗(yàn)對(duì)管理層持續(xù)持股的時(shí)間做出要求。例如，可以要求管理層在通過(guò)股權(quán)激勵(lì)方案取得的股票中，75%必須持有2年以上，同時(shí)在符合公司法和其他法律法規(guī)的持股要求的情況下方可轉(zhuǎn)讓。

  5.管理層退出機(jī)制

  為激發(fā)管理層持股的積極性，達(dá)到股權(quán)激勵(lì)的效果，應(yīng)當(dāng)允許管理層在滿足持股期限要求后可以轉(zhuǎn)讓或出售股份以獲得其應(yīng)得的資本收益。

  對(duì)于未上市的國(guó)有企業(yè)，由于股票流動(dòng)性差，應(yīng)該在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中明確規(guī)定達(dá)到持股期限后的股權(quán)出售方式。這些方式主要包括：通過(guò)員工受益信托提供股票轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)；由國(guó)有股東或其他管理層收購(gòu)；由公司回購(gòu)；經(jīng)董事會(huì)或股東（大）會(huì)同意轉(zhuǎn)讓給第三方等。這些方法中，出售股票的價(jià)格確定方法應(yīng)該事先在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中確定?？梢晕歇?dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)制定轉(zhuǎn)讓時(shí)的價(jià)格估值公式。

  對(duì)于上市公司，在滿足持股期限后并符合公司法第147條規(guī)定和證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定的情況下，可以在二級(jí)市場(chǎng)出售所得股票。

  6.嚴(yán)格執(zhí)行審批程序，防止國(guó)有資產(chǎn)流失

  在中國(guó)目前國(guó)有企業(yè)內(nèi)部人控制比較嚴(yán)重，經(jīng)營(yíng)者和所有者信息嚴(yán)重不對(duì)稱的情況下，實(shí)施管理層股權(quán)激勵(lì)，必須嚴(yán)格履行審批程序，防止國(guó)有資產(chǎn)流失。

  以國(guó)有控股上市公司為例，應(yīng)履行如表1-1所示的內(nèi)部和外部審批程序（其他類型國(guó)有企業(yè)可參照實(shí)行）。

  7.聘請(qǐng)具有資質(zhì)的獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)

  國(guó)有企業(yè)在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)過(guò)程中應(yīng)聘請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)設(shè)計(jì)激勵(lì)方案，并獨(dú)立發(fā)表意見(jiàn)。獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)的作用應(yīng)主要體現(xiàn)在以下方面：（1）在處理企業(yè)內(nèi)部利益問(wèn)題時(shí)，獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)能保持相對(duì)獨(dú)立的地位，使激勵(lì)方案公正、公開、公平，避免國(guó)有資產(chǎn)的流失。（2）獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)具有豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，能幫助國(guó)有企業(yè)設(shè)計(jì)操作性強(qiáng)、并兼顧激勵(lì)效果與成本的方案。（3）由具有資質(zhì)的獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)按照科學(xué)的方法根據(jù)盡職調(diào)查所得到的第一手資料對(duì)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行估值并發(fā)表獨(dú)立意見(jiàn)，能正確地反映出國(guó)有企業(yè)的價(jià)值和發(fā)展前景，有助于科學(xué)、公平地定價(jià)。（4）獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)能夠根據(jù)不同國(guó)有企業(yè)的具體情況，量身定制股權(quán)激勵(lì)方案。

  

  圖1-1 國(guó)有控股上市公司審批程序圖

  引用資料：一個(gè)地址能注冊(cè)兩家公司嗎

  解決時(shí)間：2022-06-14 13:57
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