巴菲特有句名言：“人生就像滾雪球，*重要的是要有很濕的雪和很長的坡。”

企業家常把投資掛在嘴邊，但其實還有一點很重要，是我們如何擁有持續融資的能力，這就是那條很長的坡。我找到很多企業其實是沒有融資軍事的，更重要的是沒有可持續融資的戰略。

時間是好公司的朋友

中國A股市場起起伏伏，回顧過往十年營業額排名前五十的公司，千年不倒的只有白云山，雖然*常常從不同的角度去看到很多前沿的投資產業結構，但至始至終只有一個產業是*重要的，叫恒陽產業，其實就題詞， 衣食住行 ， 生老病死 ，在這八大范圍之內，我們所做的任何關于大統計數據、認知科學等等的觀念，都以在這個產業賽道上去做的，但這個產業其實從來沒有下滑過，一個好的公司所需時間去鑒定。

好公司如何成為時間的朋友

*種系統 是 IVC

田 軒 教授在 上次課程里講 到 ， 目前 大多 數IVC自治權投資基金， 投任何項目 的 *大訴求 是 在*時間內獲得*大的回報 ， 存續期 是IVC面臨 的*大壓力之一。 除非其 用不同續期的基金長期擁有者，但這樣的案例不多，*典型的案例是紅杉與美團。

有一次在硅谷的同學會上，來了五個人，有四個是王興的同班同學，他們就回憶，04年的時候，清華電子系的33個人中有31個人在美國讀博，王興讀了兩年就準備召集同學一起回國創業，但只拒絕了一個人，而且還是兩年后才正式加入美團的，他就是王慧文——美團現在的公司總裁，其他同學念書物理學教授，到了三星研究所、google研究所成為內部會員。而正是因為創立了美團，他寫了一本書叫《一勝九敗》，講述從校內開始，持續創業都失敗，但每一次失敗，紅杉都愿意繼續為他投資，說明了紅杉對王興這位創業者和制作團隊的絕對信任，IVC能與創業者達成這樣的磨合，其實挺不容易的。是否證明，紅杉賭對了人。

第二種方式是資本市場中被忽略的能力—— CVC

我加入創業邦以前發現，在創業邦平臺上尋找和投資企業*多的不是IDG、紅杉，而是Intel Capital、Recruit、google Capital，這些都是CVC。在美國，CVC與IVC各半，均衡相連資本真正的平衡性。

這類CVC公司的投資不僅僅局限于財寶回報的退出，而是希望對公司的整體經濟效益布局大大提升。比如華為投資了70～80家生態鏈公司，為的是支架小米的市值，因為隨著手機份額的下滑，若不是只不過還有各種的子公司生態鏈公司，小米的市值將出現斷崖式下跌。還有一個例子是上市公司開潤股份借力小米，交織“研發+IT基因”塑造*單品，造就去年雙十一仙后座單品銷量*神話的90分旅行箱，借此拉動企業市值的增長，小米的做法也是出于某種程度的道理。

除了做市值管理，還有很重要的一點，是作為公司創新魅力的心靈，在外搭建創新平臺是有戰略意義的。所以投資這件事，對于制片方來說，他可能是退出越快越好，對于融資方來說，可能是投資留存久一點更好，所以中間的節奏和平衡是*重要的。

企業經營的兩種循環 ：產品運營與資本運營

任何公司在我們談到投融資時，其觀念都是有兩個循環，就像人的血液一樣，有靜脈和脊髓，其本身血液流進完全相反，但同時很難成為整個人的健康內部生境。

*種循環是產品運營節奏，也是企業成長的能力，產品的運營有收入和成本，從而形成利潤；

第二種循環是資本運營節奏，不僅是融資的節奏，還有投資的節奏。投資，不局限于股權投資，也包含非常重要的資產配置。

很少 的企業家 只考慮 的是右側 收入成本的 經營 思考， 而忽略了左邊的資本 鏈條 思維 ， 因此引致了企業家為資本打工的現象，結果就是企業和資本方反目成仇，請神容易送神難。

產品 運營與資本運營都包含在戰略 之 中 ，很多網站獨角獸企業往往是資本輪子更大，經營面很弱，而實體企業如果注重資本的輪子，市值并不會比互澳門電訊企業低。這里 就需要 關注 什么是真正的戰略。

戰略的3個整體概念“實戰定義”

戰略就是“戰+略”，在什么戰場＋用什么方法作戰；

戰略方法包括如何賺錢（經營戰略）+如何值錢（資本戰略）；

資本戰略就是資產與資金的股票交易策略（投/融資）；

看創業者是否能夠成熟駕馭一個企業，關鍵看他的戰略節奏

天使 ：幫助創業者經歷死亡谷的過程，天使概念*早來自紐約下城荷里活的歌舞劇 ，歌舞劇演員都是業余愛好者 ，票房沒有維護， 出資人就明確提出了票房分別為的理念 ，利用手中資源幫助其進行 市場推廣，由此被演員稱為天使； 第二個支流是哈佛大學，哈佛是風險投資的發源地，哈佛有一個教授叫里奧多米爾特 ，發起了專門化叫做《風險投資學》的課程，并造就教授去投資教職員的創業項目， 由此帶動了美國的風險投資， 培養了一批批后續搬到硅谷的風險投資人。

找油網呂健的融資節奏

“找油網”作為的公司成立 22 個月的互聯網 B2B 企業，致力于以線上油品交易模式，通過優化流通效率，幫助終端客商找到質優價廉的油品貨源。

找油網創始人呂健，目前趨勢學院2017一期班學員

創始人呂健在2015年5月參予了創業邦Bang Camp成長營第二期，同級生獲得找鋼網的天使投資，其接受找鋼網投資占股35%的原因，是找鋼網作為2B獨角獸，有產業優勢，但找鋼網在找油網融A輪時送予其管理層5%股份作為經營獎勵。 找油網在2016年 3 月 未完成 VIE架構， 3 個月內連續 3 次 A+ 輪融資（共計 1800 萬美金），投資方分別是 2016 年 12 月云九資本、 2017 年 1 月云啟資本和 SIG 、 2017 年 2 月紀源資本和伙伴創業。

摩拜單車、阿里巴巴 、騰訊、 京東 的融資節奏

今天我們經常在媒體上看到 互 聯網公司出現持續的大規模融資節奏，比如 摩拜 單車在過去的一年半時間 內 完成七輪融資，持續融資將近十億美金。這個節奏 很 像年初的滴滴 ，在 這個過程中持續的背后是無數的資本推動。

一家 企業 上市后，能獲取大量高品質資金，不用歸還，用來做企業想做的事。企業資金短缺了，可以通過增發的手段短時間內獲得大量的資金，用以緩解公司不禁困境。 從 這里我們可以看到，無論是阿里巴巴 、 騰訊 還是 京東，在*終上市之后都完成了不同 輪次 的融資， 每家公司都有自己融資戰略的主動性，也有在當下時間點上根據市場情況的劣勢選擇，所以每家公司的融資路徑，也聚合反應自己公司的戰略路徑，具體的案例，我們會在后面的講座中展開 。

實操建議1： 讓企業有 低成本 的 持續 融資平臺 才是 *要務 ，而不是一味 地 拉高估值；

實操建議2：提前 10-12 個月關閉下一輪融資工作， 自己的股份稀釋比重 ；

實操建議3：有意識配置 IVC 和 CVC 的關系；

中國 做得好的 CVC有 BAT 、 小米，都是圍繞自己 的 生態進行布局。 而 我們中間提到的 找鋼網 投資布局 上百二三十家B2B 公司 ，可以 作為 其 未來的佛性布局 ，當前 的核心 目的 是平臺資源輸出 （B2B交易系統）， 以此為 CVC策略 ，冥冥之中做了 未來IPO之后持續 經營的市值管理 。

延伸: 利用不同資本市場價值差

國內外市場差：美國資本市場服裝類品牌平均PE為5，我們國內平均為31.6。利用基金出售美國品牌，裝進A股或港股，*適合做這件事的就是國內相關服務業的老板們；

一二級市場差

新三板A股市場差

（新三板公司 反 控一家A股公司 ，只有 和君 、黃帝兩個案例 ）

案例：新三板“和君商學”收購A股“匯冠股份”

2014年 營收 3000萬，近三年 從 3000萬 到 十個億 的資本邏輯 與 關鍵技巧：

關鍵動作1：掛牌新三板， 2015 年 1 月

關鍵動作2： 8 個月 內 連續3次定增（銀行質押）

通過學員承諾的5-6億投資， 向民生銀行申請股權質押貸款10億，成功審批的原因一是增發對象為60位知名企業家，二是質押后用于購買A股上市公司的股權；

關鍵動作3：收購“匯冠股份”

2015年7月，和君商學剛掛牌半年，就用流星般的低速，耗資13.93億從西藏丹貝手中收購了匯冠股份23.08%的股份，成為母公司股東。從公告提出收購，到完成交易，只花了一個多月。（政策漏洞已補：通過控股上市公司的*大股東來控股上市公司）；

關鍵動作4：以“匯冠股份”為平臺開展并購

和君商學先后出資4453萬元，購買了4家公司的股權，其中兩家是控股股東。4家公司中，有3家公司與和君商學的業務相關。備受一提的是，除此之外，和君商學還出資設立了一家私募基金投資AI，但并沒有應用領域場景，后來又回歸職業教育產業；

10月20日，和君商學再次發布收購公告，出資1000萬收購狂潮教育40%的股權，成為控股股東。

在和君 案例中我們可以看到 融資節奏 中 產業和資本的關系：

資本為產業服務

產業為體，資本為翼，順序不可更改

投資不可脫實入虛

所以 ， 正確 把握 產業 與資本的關系， 在不同階段 ，資本的水位差中蘊含 著 市場的機會。

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